Page 34 - 2019 產經趨勢總覽

2019 產經趨勢總覽

美升息停看聽

各國央行轉鷹

美國是重要市場，Fed最新利率政策動向，向來牽動國際市
場神經，但在全球經濟放緩後，各國央行開始唱不同調，不
再跟著美國走。

全 球經濟出現放緩，金融市場從2018年10月 Gambarini）說，儘管金融市場持續波動和部份

初來，因美股多次閃跌讓波動幅度愈來愈
美國長短期公債殖利率曲線倒掛，但近期公布的
激烈。市場開始對率先進入升息循環的美國聯準 數據顯示美國經濟仍然往上走。

會（Fed）的貨幣政策態度改為停看聽，投資人 他預期2018年11月底到2019年中之間，Fed
對美元看法也由多翻空，連鎖效應將影響其他主 將升息3次，利率水準在2.75%到3%區間。
要國家央行貨幣政策立場和牽動全球匯市走向。 高盛首席經濟學家哈哲斯（Jan Hatzius）維

Fed高層陸續轉鴿派。外界認為繼Fed主席鮑 持Fed在2019年將升息4次的預測不變。摩根大通
爾（Jerome Powell）11月底表示美國利率水準略 首席經濟學家費洛里（Michael Feroli）認為鮑爾

低於中立水準而開始有由鷹轉鴿的跡象後，又有 的貨幣政策立場根本沒有多大轉變。
多名Fed高層改變口風，除了美國經濟情勢可能 歐洲央行（ECB）遇到的問題比較棘手，除
出現狀況外，川普多次公開抨擊鮑爾後，Fed似 了歐洲經濟持續走弱外，中美貿易戰的陰霾仍未

乎開始感受到其壓力。Fed大鴿派聖路易斯聯準 消散，加上義大利的預算案問題和英國如何脫歐
銀行總裁布拉德（Jamew Bullard）一再呼籲Fed 仍爭執不下，外界認為要結束量化寬鬆（QE）

要暫停目前的升息循環，因為持續升息可能已經 的ECB在2019年的要務是防止歐洲經濟嚴重衰
限制美國經濟發展，並強調通膨預期正往下走。 退。
即使ECB準備在2019年夏季結束時開始升
市場誤解鮑爾 華爾街等著看
息，但許多市場觀察家對此持質疑態度，因為
RBC資本的經濟學家普西利（Tom Porcelli） ECB一直強調其貨幣政策決議仍依賴接下來公布
認為，市場視略低於中立的說法為Fed走向 的經濟數據做參考。

鴿派是誤解鮑爾原意。以芝加哥商品交易所 ING首席經濟學家布雷斯基 （Carsten
（CME）11月底聯邦基金利率期貨交易狀況計 Brzeski）認為有跡象顯示，ECB總裁德拉吉對於

算，市場預期2019年Fed升息2次機率僅29%。 2019年貨幣政策方向仍持有各種可能性。因此
凱投 宏觀分析 師甘巴瑞 尼 （Simona ECB是否能按照原先計劃去推動其政策方向目前

32