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2019 產經趨勢總覽                                                                                      金融新局開展









 央行hold住雙率                                                      貶，統計至2018年12月24日止，新台幣全年累
                                                                計貶值3.21%，貶幅小於印尼盾、人民幣、韓元
                                                                貶幅各為6.82%、5.58%、4.86%，大於馬元、星
 貫徹穩定至上                                                         元、泰銖各貶值3.11%、2.64%和持平及日圓升

                                                                值1.45%，新台幣仍相對穩定地位在中間段。
                                                                    央行對新台幣匯率2018年全年都是持穩不

                                                                變，有利出口商及金融市場匯率風險管控。匯
 台灣是出口導向的小而開放自由經濟體，容易受到國際市
 場變動的影響，加上全球經濟成長趨緩，甚至可能飛出新                                      銀主管認為，雖然央行一向強調，新台幣匯率由
 的黑天鵝，預料央行雙率政策，仍將秉持2018年的大方                                     市場供需決定，基本上，從2018年年初美國聯準會
 向，堅守「穩」字訣因應。                                                  （Fed）升息預期，到第2季中美貿易戰開打，國際
                                                                美元從低點反彈，外資由匯入轉匯出，造成新台

 年經歷第1季榮景後，第2季開始  決），並且國內出口及資本設備進口成長轉緩，                         幣波動幅度加大，央行一直是全場緊盯，準備好在
 2018 面對國際市場波動劇烈，中央銀  加上台股震盪下修，影響國內消費信心，也衝擊                     必要時的第一時間進場，維護金融市場的穩定。
                   ◆ 央行總裁楊金龍認為，未來全球將面對四大風險，包
 行雙率落實「穩」字訣以對，全年政策利率不  經濟成長表現，將全年經濟成長率下調。
                    括全球貿易緊張情勢、主要經濟體貨幣政策動向、                           關注國際資金 維護市場穩定
 做調整，匯率波動度幅度則力守主要亞幣中間位  展望2019年，民間消費雖可望持穩，政府持  新興市場經濟體經濟金融脆弱性、歐洲政經情勢發展
                    等。                    （圖／本報資料庫）
 置，表現相對穩定，展望2019年因景氣趨緩，預  續推動前瞻基礎建設投資，民間投資也趨於成                      匯銀主管強調，央行每季理監事會後對新台
                     重貼現率歷史低點以來變動
 料將延續前一年的基調，貫徹穩定至上是王道。  長。楊金龍認為，未來全球將面對四大風險，                    幣匯率著墨均不多，往往就是「新台幣匯率原則
                        年/月/日              重貼現率 (%)
 央行總裁楊金龍認為，台灣是出口導向的小  包括全球貿易緊張情勢、主要經濟體貨幣政策動                     上由外匯市場供需決定，但若有不規則因素（如
                     2009/2/19               1.25
 而開放自由經濟體，一定會受到中、美等主要大  向、新興市場經濟體經濟金融脆弱性、歐洲政經  2010/6/25  1.375  短期資金大量進出）與季節因素，導致匯率過
 型經濟體變動的影響，2018年以來國際市場在中  情勢發展等，使得全球景氣潛藏下行風險，主要  2010/10/1  1.5  度波動或失序變動，而有不利於經濟金融穩定之
                     2010/12/31              1.625
 美貿易衝突升溫、金融情勢趨緊、經濟擴張力道  貿易對手國經濟成長走緩，將抑制外需動能，因                   虞時，將本於央行職責維持外匯市場秩序」。但
                     2011/4/1                1.75
 減緩、貿易動能轉弱等衝擊下，加上諸多不確定  此全年經濟成長率下調至2.33%（低於2018年）。  2011/7/1  1.875  回顧楊金龍2018年2月上任時宣示他的兩大重點
 性，主要經濟預測機構多數下修2018年及2019年  對於央行2019年利率政策動向，金融市場根  2015/9/25  1.75  之一就是關注國際資金進出，所指的就是緊盯外
                     2015/12/18              1.625
 全球經濟及貿易成長預測。  據楊金龍的發言做出解讀，由於延續「適度寬                             資，尤其是意圖炒匯的外資，不變的堅持就是匯
                     2016/3/25               1.5
 鬆」貨幣政策，營造景氣復甦的需求，代表啟動                                          率要穩定。
 維持現行利率 持續適度寬鬆       2016/6/30               1.375
 升息的機率低。尤其他2018年第4季理事會後的  資料來源：中央銀行；2016/6/30至今連10季未調整              面對可能不太平靜的2019年，中美貿易戰90
                                                製表：呂清郎
 也因此，央行認為有必要維持現行的利率水  發言強調沒有必要（2018年）先升息之後（2019                 天休兵期滿後，爭端並非完全解除，及英國脫歐
 準，持續「適度寬鬆」政策，提供整體經濟金融  年）再降回去，也就是所謂的「防禦性」或「宣  當季季底升至今年高點的29.12元，單季升幅  未來發展，加上全球經濟成長趨緩，甚至可能飛

 穩健發展的環境。  示性」升息。同時又說台灣利率還有調降的空間  2.5%。觀察主要亞幣的日圓大漲6.09%、馬元勁揚    出新的黑天鵝，央行已明示不宜樂觀，一切的不
 央行2018年第4季的年終理監事會決議，政策  （重貼現率最低為1.25%），等於進一步透露必  4.99%、泰銖強升4.52%、人民幣上衝3.81%、星元  確定性，都將牽動美元及外資走向，造成金融市
 利率連續10季不調整，重貼現率停留在1.375%。  要時甚至會降息因應。  升值2.04%、韓元小漲0.66%、印尼盾貶值1.47%，  場波動加劇，預料央行雙率政策，仍將秉持2018

 楊金龍指出，2019年預估全球景氣降溫，中美貿  新台幣匯率方面，2018年第1季國際美元續  新台幣升幅約居中後段位置，表現相對穩定。  年的大方向，堅守「穩」字訣因應。
 易衝突持續下去（他推估至少一、兩年難完全解  弱，新台幣延續2017年漲勢，根據匯銀統計，  第2季之後國際美元走強，亞幣紛紛反轉走                        （文／呂清郎）




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